18億比特幣期權(quán)到期，是按合約名義價值、行權(quán)價、結(jié)算價、合約數(shù)量與交割規(guī)則綜合計(jì)算得出，核心以Deribit平臺30分鐘TWAP指數(shù)價為結(jié)算基準(zhǔn)，通過實(shí)值虛值判定、現(xiàn)金差價結(jié)算完成全流程清算。

本次18億美元比特幣期權(quán)到期，以全球最大加密期權(quán)平臺Deribit數(shù)據(jù)為核心依據(jù)，單張合約對應(yīng)1枚BTC，名義價值由BTC現(xiàn)貨價格與合約總量相乘得出。2026年3月13日到期的這批期權(quán)共2.6萬張，按當(dāng)時BTC約6.9萬美元價格計(jì)算，2.6萬×6.9萬≈18億美元，與Greeks.live、金色財(cái)經(jīng)等平臺數(shù)據(jù)完全吻合。期權(quán)到期時間固定為UTC08:00（北京時間16:00），結(jié)算價不取收盤價，而是采用到期前07:30-08:00UTC的Deribit指數(shù)30分鐘時間加權(quán)平均價（TWAP），防止價格被瞬間操縱。

期權(quán)到期計(jì)算先區(qū)分看漲（Call）與看跌（Put），再判定實(shí)值（ITM）、虛值（OTM）?？礉q期權(quán)實(shí)值為結(jié)算價＞行權(quán)價，買方收益=（結(jié)算價-行權(quán)價）×合約數(shù)量；看跌期權(quán)實(shí)值為結(jié)算價＜行權(quán)價，買方收益=（行權(quán)價-結(jié)算價）×合約數(shù)量。虛值期權(quán)到期自動作廢，買方損失權(quán)利金，賣方全額獲利。本次到期最大痛點(diǎn)為6.9萬美元，即該價位下期權(quán)賣方整體利潤最大、買方損失最多，市場價格常短期向此價位靠攏。看跌/看漲期權(quán)比率（Put/CallRatio）為0.9，顯示多空力量相對均衡，無極端偏向。

比特幣期權(quán)采用歐式期權(quán)規(guī)則，僅到期可行權(quán)，主流為現(xiàn)金交割，不發(fā)生實(shí)物BTC轉(zhuǎn)移。結(jié)算時，交易所自動計(jì)算實(shí)值期權(quán)盈虧，以BTC或穩(wěn)定幣完成差價劃轉(zhuǎn)。例如行權(quán)價6.8萬美元的看漲期權(quán)，結(jié)算價6.95萬美元，單張收益1500美元，按結(jié)算價折算為約0.0217BTC支付給買方。賣方需承擔(dān)對應(yīng)賠付，虛值期權(quán)則直接失效，釋放賣方保證金。計(jì)算中還需扣除平臺手續(xù)費(fèi)，一般為結(jié)算金額的0.01%-0.05%，不同平臺標(biāo)準(zhǔn)略有差異。

18億規(guī)模到期的計(jì)算還需結(jié)合未平倉量、行權(quán)價分布、隱含波動率等參數(shù)。Deribit數(shù)據(jù)顯示，這批期權(quán)行權(quán)價集中在6.7萬-7.1萬美元區(qū)間，平值期權(quán)隱含波動率約50%，反映市場對到期波動的中性預(yù)期。機(jī)構(gòu)與做市商在到期前會動態(tài)調(diào)整Delta對沖倉位，通過買賣現(xiàn)貨平衡期權(quán)風(fēng)險，引發(fā)成交量放大與價格窄幅震蕩。到期后，對沖資金撤離，市場波動率通常回歸常態(tài)，價格逐步擺脫期權(quán)結(jié)算的短期束縛。